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合成凉味剂系列
  • 隐秘、稳赚!160种香料撑起35亿市值

    发布时间:2022-09-15 05:26:06 来源:乐鱼最新版
      6月22日,昆山亚香香料股份有限公司(下称亚香香料)以“云敲钟”形式,在深圳证
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      6月22日,昆山亚香香料股份有限公司(下称亚香香料)以“云敲钟”形式,在深圳证券交易所创业板成功上市。据悉,本次公开发行股票2020万股,发行价格每股35.98元,共募集资金总额7.27亿元,主要用于扩大公司生产规模,解决公司产能瓶颈,提高公司产品市场占有率,增强企业核心竞争力。

      上市首日,亚香香料股价上涨36.13%至48.98元,6月23日跌9.53%收于44.31元 ,市值35.8亿,市盈率34倍。

      亚香香料主营业务为香料的研发、生产和销售。主要产品分为天然香料、合成香料、凉味剂等,天然香料主要包括丁香酚香兰素、阿魏酸香兰素、天然桂酸甲酯、天然覆盆子酮等产品,合成香料主要包括女贞醛、格蓬酯、苹果酯、新铃兰醛等产品。

      经过多年发展,亚香香料成功开发出天然香料、合成香料和凉味剂三大系列共计逾160种产品。

      招股书显示,在2019-2021三年报告期内,亚香香料分别实现营收5.1亿元、5.75亿元、6.2亿元,实现归母净利润8471万元、7818万元、9142万元。

      值得一提的是,公司业务以外销为主,报告期内,直接出口销售收入分别为3.5亿元、3.7亿元、4.1亿元,分别占当期主营业务收入的72.27%、68.58% 和67.58%。

      从合作客户来看,亚香香料的产品不仅直接销售给奇华顿(Givaudan)、芬美意(Firmenich)、国际香料香精(IFF)、德之馨(Symrise)、花臣(Frutarom)、高砂(Takasago)等,还通过ABT等贸易商间接销售给曼氏、森馨等,以此实现对十大国际香精香料公司的全覆盖。此外,其还与玛氏箭牌、亿滋国际、高露洁、薇美姿、都市牧场等国内外知名快速消费品公司建立了业务联系。

      报告期内,亚香香料TOP5的客户始终稳定在ABT、国际香料香精(IFF)、玛氏箭牌(Wrigley)、奇华顿(Givaudan)、芬美意(Firmenich)这5家;而TOP5客户的业绩贡献占比分别为72.72%、72.29%、67.97%。

      从客户结构可以看出,亚香香料TOP5客户较为稳定,不存在向单个客户销售比例超过总额50%的情况,对单一客户不存在严重依赖。

      但TOP5客户集中度过高也存在一定风险,若上述主要客户生产经营状况发生重大不利变化或未来发展计划发生变化,需求下降,又或因为公司在产品品质、及时交付以及持续竞争力等方面出现问题,导致主要客户转向其他供应商采购相关产品,将会给公司生产经营带来不利影响。

      细分到业务版块,三年报告期内,亚香香料天然香料的销售占比都超50%,成为最主要的业务板块。而天然香料主要产品为丁香酚香兰素和阿魏酸香兰素等,即采用丁香酚、阿魏酸等可再生物质为原料生产的香兰素。亚香香料2019年共计销售上述产品合计约200吨,约占全球同类产品30%的市场份额。

      一直以来,高污染都是香料企业面临的困境之一。而此前亚香香料的IPO进程也差点因此“断送”。其在2021年2月获得创业板上市委会议审议通过,直至注册阶段,创业板仍先后三次就香兰素问题发来问询函。

      在2021年6月16日及8月3日,亚香香料分别收到第一轮问询及第二轮问询。两次问询都关注了发行人主要产品是否属于高污染、高环境风险产品,在两轮回复中,发行人都认为其主要产品不属于双高产品。

      而在最近一次也就是今年3月24日的第三次询问中,亚香香料最终承认了自己的产品是“高污染环境风险”项目,但提出了“压降”计划,由此,证监会也给予了通过。

      从三年报告期来看,香兰素产品合计销售收入分别占公司主营业务的28.02%、24.73% 和15.82%,呈逐年递减趋势。亚香香料在招股书透露,在香兰素产品或其生产工艺被调出上述名录前,将采用积极稳妥的压降计划:

      ①自2022年起,本次募投项目“6,500t/a香精香料及食品添加剂和副产15吨肉桂精油、1吨丁香轻油和20吨苧烯项目”涉及香兰素产品不再投产,其规划产能调整给其他适销产品;

      ②自2022年起,公司香兰素产品的年产量和销量向下压降,2022年压降至150吨以内、2023年压降至120吨以内、2024年及之后压降至 100吨以内并将香兰素产品的销售收入占主营业务收入的比例降至10%以内。

      智研咨询发布的数据显示,全球香精香料市场规模已经从2015年的241亿美元增长至2019年281亿美元,复合年均增长率为5.1%,已然是千亿市场。全球香料香精总体需求量与全球经济发展趋势呈高度一致性,即增长重心转向亚非等发展中国家集中地域。

      长期以来,全球香料香精行业集中率较高,被巨头垄断。欧洲、美国、日本是世界上最先进的香料香精工业中心,代表企业有瑞士的奇华顿和芬美意、美国的国际香料香精和森馨、 德国的德之馨、法国的曼氏和罗伯特,以及日本的高砂和长谷川等。

      2013年至2019年,全球前十家香料香精公司的销售额占全球总销售额约 75%左右,呈现极高的市场集中度,尤其是奇华顿、芬美意、国际香料香精和德之馨四大巨头,近年来其合计市场份额均保持在50%以上。我国作为亚洲香料市场的主力军,近年来吸引了众多国际行业巨头前来设立工厂或者建立世界级的研发中心。国际行业巨头快速占领国内高端产品市场,并逐步向中端延伸,给国内香料香精企业的生存和发展带来较大的机遇和挑战。

      据国家统计局数据,2011年至2017年我国规模以上香料香精企业销售收入从469.72亿元增长至为660.02亿元,年复合增速为5.83%。

      当前,国内主要的上市香料企业分别有华宝股份、爱普股份、新和成、科思股份等,各企业产品侧重略有不同。

      其中,华宝股份主要从事烟草用香精业务,毛利相对较高;爱普股份在凉味剂WS-3、WS-23、香兰素等产品与亚香香料存在竞争关系;新和成的产品主要为维生素、营养品等食品添加剂;科思股份主要生产活性剂及日化合成香料。

      此外,亚香的公司治理结构较为传统,以家族或个人企业模式为主。从股东架构看,IPO前,仅有高中文凭的46岁创始人兼董事长周军学持股53%,员工及部分外部投资者持股平台:鼎龙博晖和永鸿宝,分别持股为13.57%和3.47%,私募基金:涌耀投资和永丁投资,分别持股为9.42%和8.04%,前海生辉持股为4.33%。公司的总经理汤建刚持股0.98%,是创始人周军学的“大舅子”。其余个人小股东之间,大多数存在亲属关系。

      目前,我国香料行业较为分散化。香料产品小批量、交货快的特点,以及客户对产品质量保证的需求上升,都对中小企业都构成了一定挑战,而原材料价格上涨以及环保压力迫使无力扩张的中小企业逐步退出市场或融入大企业。

      在行业快速增长的背景下,行业内技术领先和快速发展的企业将充分发挥资本市场功能,通过兼并重组做大做强,实现资源优化配置、知识产权保护和解决环保问题,集中资金建立强大的研发队伍,从而提高整体行业的研发能力、创新能力和市场竞争能力。返回搜狐,查看更多

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